正泰拟出售8GW户用光伏电站-观点

12月21日，正泰电器发布公告称，公司第九届董事会第八次会议决议，审议通过《关于授权公司管理层办理户用光伏发电系统资产出售的议案》，为提高决策效率，董事会同意授权公司管理层办理正泰安能下属部分户用光伏电站资产出售的相关事项，授权出售的户用光伏电站总装机容量不超过8000MW，授权期限为自董事会审议通过之日起至2023年12月31日止。

截至2022年前三季，正泰安能的总资产为344.4918亿，净资产49.97亿，营收70.92亿，净利润12.3352亿；截至2022年9月30日，正泰安能持有光伏电站装机容量11111.8兆瓦，其中户用光伏电站装机容量9029.41兆瓦，这也是电站规模超过10GW的首个民营企业。去年底，光伏电站累计持有规模超过10GW的仅国家电投和三峡两大发电集团。

正泰电器于2015年斥资94亿元收购正泰新能源，切入光伏发电，形成低压电器和光伏新能源的双主业格局。同年，正泰安能成立，开启对户用光伏的探索。

(资料图)

随着国家“双碳”目标的确立，分布式及户用光伏迎来发展机遇。民生证券数据显示，2022年上半年，全国户用光伏新增装机量为8.9GW。其中，正泰安能新增装机容量2.7GW，市占率为30%。

然而，处于上升期的正泰安能，需要资本助力。

可见的资产负债率提升敦促正泰电器需要为其开拓融资渠道。财务数据显示，截至今年9月末，正泰安能负债总额为294.52亿元，资产负债率高达85.49%。这一数据较2021年底，增加了4.37个百分点。

2022年上半年正泰电器增收不增利，正泰安能作为正泰电器旗下最会“下蛋”的控股子公司表现亮眼，净利达7.35亿元，同比增长2.1倍，占正泰电器总盈利的43.1%。

据财报，正泰电器户用光伏累计实现开发量超10GW，累计获取终端用户超60万户以上。在“整县推进”政策下，正泰安能推进战略合作意向协议签约10县（市、区）、492乡（镇），签约规模超10GW。

不过，受益于产品本身的特性，户用光伏的投资回收周期时间一般都比较长。以20KW/户为例，农户投资成本约7万元，预计年发电量2.5万度，实现年电费收益约1万元，投资回收期约7-8年，25年预计总收益为25万元。

处于高速扩张期的正泰安能，亟需资本的助力。对于低压电器起家的正泰电器来说，具有光伏“光环”的正泰安能显然更受资本市场的青睐。正泰安能的分拆上市成为了一个必然的选择。

2021年7月，正泰安能进行一轮战投，增资总金额为10亿元。

2022年10月29日，正泰电器正式发布公告，拟筹划正泰安能分拆上市，并授权该公司及正泰安能管理层，启动分拆正泰安能上市的前期筹备工作。

11月15日，正泰电器发布公告称，正泰安能拟进行增资扩股引进投资者，增资总金额为15亿元。本次增资完成后，该公司仍将持有正泰安能67.01%股权。

公告显示，正泰安能的投前估值为280亿元，相较于2021年7月份50亿元的投前估值，猛涨了5倍之多。

正泰在12月21日公告表示，正泰安能拟以280亿元的投前估值，引入22.29亿元增资。这是自今年10月底，正泰电器宣布筹划正泰安能分拆上市后，正泰安能进行的第二轮大规模增资扩股行动。

本次增资扩股完成后，正泰电器对正泰安能的持股比例将由67.01%变更为62.3%，正泰安能仍为正泰电器的控股子公司。