全球户储爆发,主要市场均由本土企业主导!-观天下

过去一年，户用储能是储能板块表现最为亮眼的赛道之一。在高电价和能源安全需求驱动下，欧洲市场引领全球户用储能需求迎来爆发，2021年全球户用储能新增装机6.6GWh，预计2022年新增装机将达到15GWh。欧洲和美国是全球户用储能装机主力，各占据约全球1/4的市场。

户用储能终端产品存在品牌认知

(相关资料图)

户储系统主要由储能电池和变流器构成，储能电池用于存储电能，而变流器用于电能的转化，供负载使用或并网。

户用储能的终端产品有一体机和分体机两种形式，一体机指储能电池和变流器集成为一台设备，而分体机指储能电池系统和变流器分别作为终端产品单独提供给用户，由安装商进行整合安装。户储电池系统、变流器和一体机均为面向终端用户的产品，存在品牌认知和品牌溢价。

图：户储终端产品主要形态

全球户储竞争格局群雄割据

户用储能产品销售链条较长，且产业处于高速成长期。因此，全球户储市场呈现“群雄割据”局面，尚未出现领先所有区域市场的绝对龙头，各大公司分别在不同市场居领先地位。

以储能电池系统/一体机为例，特斯拉、LG在美国市占率高；派能在欧洲多个国家均有较领先的份额；Sonnen是德国户储龙头。

在目前的竞争格局下，国内户储企业以市场开拓为主，国内企业之间的正面竞争尚不明显。

图：主要户储市场均由本土企业主导(美国、德国)

产能成为制约户储电池环节业绩增长的瓶颈之一

国内企业主要以电芯或储能电池系统的模式参与户储产业链。电芯是户储系统中价值量最高的环节，国内部分动力电池领先企业选择通过提供电芯的方式参与储能市场；海外布局较早的派能、比亚迪则主要销售电池系统/一体机等终端产品，依据多年的渠道和品牌积累，获取品牌溢价。

图：户储电池参与者商业模式

户储电池环节具备渠道+品牌布局的企业有望领跑，建议关注主要企业产能落地和市场拓展进度。户储电芯进入海外不同市场需要分别进行认证，电池系统和一体机则需要销售渠道和品牌认知积累，存在一定的先发优势。

2022年，户储电池环节主要企业业绩表现亮眼，下游需求旺盛，产能成为制约业绩增长的瓶颈之一。2023年，我们认为产能的扩张有望助力相关企业营收和净利再创新高，相关企业对海外市场的进一步拓展有望提供未来增长空间。

户储变流器环节主要参与者多为光伏逆变器企业

储能变流器技术、产线和供应链与光伏逆变器共通，且销售渠道高度重合，因此储能变流器主要参与者多为光伏逆变器厂商。从商业模式来看，相关企业通常同时覆盖光伏和储能逆变器产品，部分大型厂商推出配套电池产品，寻求向下一体化，为客户提供完整的户储解决方案。

储能变流器赛道起步晚于光伏逆变器，储能业务对相关公司的营收贡献比例通常不高，低于光伏逆变器占比。但储能变流器毛利率通常高于光伏逆变器，有望成为其后续业绩增长的强驱动力。

已有户用光伏逆变器品牌和渠道布局的企业，其户储变流器业务有望借品牌和渠道优势迅速扩张，提供新的成长曲线。随着海外分布式可再生能源的加速发展，深耕海外市场、具备户用品牌和渠道积累的变流器企业业绩有望高增。